Tuesday, January 20, 2009

笨象仍是笨象

中國最偉大哲學家、思想家(或許,可省掉「中國」二字)李宗吾曾曰,世事有分能說不能做(例如仁義)、亦有能做不能說,有時將事情說破了只會令大家掃興。關於後者較有趣的例子如畢菲特在2002年巴郡基金致股東書中,將大家心知肚明而不願宣之於口的事實說出 - 只要核數師實質上由管理層委任,立場獨立只是空談*;繼畢老將多數人「視而不見的事實」說出,今早吾友benjiwong說起一宗新聞:昨日笨象前亞太主席艾爾敦終忍無可忍,又將另一多數人不願說出的事實直陳:「如果日後證明大行「看錯市」,投資大眾對這些機構再發出研究報告,應該會質疑他們的可信性」。原本不想對「朝夕間」的小事多費唇舌,但benjiwong老兄面子極大可不敢不從!


* 畢老原文為"(Auditors) have instead generally viewed the CEO, rather than the shareholders or directors, as their client. That has been a natural result of day-to-day working relationships and also of the auditors' understanding that, no matter what the book says, the CEO and CFO pay their fees and determine whether they are retained for both auditing and other work".

自Enron事件及次按泡沫以來,居然還有人將評級機構、大行報告當成事實真是奇哉怪也。艾爾敦自然不是又傻又天真之輩,當然知道所謂大行吹風不外為自己謀利:人性本惡,若所吹噓者果是贏錢法門,又豈會公開直說與世人分享?究竟大行胡說八道是為世人謀福還是令自己獲利不言而諭;

向來對曹仁超相當信服,不過對他所言一點不敢苛同:曹仁超常說世上無分大戶小戶,聰明的無論大小都可獲利,笨的亦是無論大小都可輸得甩掉褲子。這當然沒有錯,但說漏了一個問題:大戶坐擁巨資之餘還可以煽風點火,令市場能從其所願波動,這一點小戶絕對做不來!

回說笨象股價。當然無人可知究竟跌至何價、何時方休(所以玩孖展簡直是活得不耐煩:即使方向正確,時間不對也能令人吐血),但有云股價短期是投票機器、長線是反映業績。短期在大戶翻江倒海時固然無跡可尋(有網友曰有散戶居然敢玩Put,真是一位勇士 - 烈士候選人也!),於是乎問題回到:笨象長期業績如何?

若說2008年第四季要大賺肯定不可能,但用一個市場上常用字眼「跑贏大市」便能說明一切:不用政府注資的被人踐踏、需要大叫救命的卻被吹噓成利好消息,可真是世界之大無奇不有。難道需大力扶持的皇家蘇格蘭銀行才是了不起?

雖然帳面數字損失得嚇人,但對於當成儲蓄的老頭而言眉頭也沒皺過(還是應感謝大魔令人能低位買入?),對笨象銀行家的企業管治仍投以十足信心,要害怕也是玩孖展車輪的朋友慢慢害怕去!

9 comments:

  1. 既然要唱跌,何不順勢而行乎?

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  2. Anonymous兄:假如你知道大魔幾時踩夠玩轉勢的話,請隨便!

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  3. 摩根士丹利靠做假消息呃神騙鬼來上下其手都地位不保,要轉成商業銀行,可能虧損比多數銀行都要大,它的眼光有多好可想而知!

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  4. I really don't care about 0005.hk, I don't have any 0005.hk (yet)!

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  5. 除盈利外大摩另一理由是匯豐拒絕注資令資本比率不及同行。

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  6. 資本比率...問得好,的確是寫漏了!

    benjiwong老兄:若你傾全力買入請預早通知,以便搭順風車!

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  7. 冇既, 就算匯控業績好好, 班大行都仍會死撐話09 , 10 , 11 都會因大撥而倒退架啦. 之前唔係未試過.

    要唱衰, 由得佢地, 不過我覺得法律唔應該容許佢地咁樣玩, 呢個係公正既問題. 一個月內冇空倉者先可以出報告. 當報告有10 % 錯誤都要出份報告話自己錯.

    連自己都評錯級既木滴同S&P , 點解D 公司同債巻都要FOLLOW 佢地既評級?

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  8. 大口仔一直唔太願意用陰謀論去評論"摩笛"一事,但對"摩笛"一些倒果為因的看法則同閣下一樣不敢苟同。

    資本薄弱?歐洲最弱資本?用市價對貸款組合入帳?懂看的又會否會心微笑?

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